信息來源： 金融時報
數(shù)據(jù)要素的資本化實踐,，正在春天孕育萌發(fā)。4月14日,，由南京鑫欣商業(yè)保理有限公司（以下簡稱“鑫欣保理”）作為發(fā)行人,、華鑫證券有限責任公司（以下簡稱“華鑫證券”）作為管理人和銷售機構(gòu)申報的“華鑫—鑫欣—數(shù)據(jù)資產(chǎn)1—5期資產(chǎn)支持專項計劃”（以下簡稱“數(shù)據(jù)資產(chǎn)專項計劃”）正式取得深圳證券交易所無異議函，總規(guī)模為5億元,。
小小的數(shù)據(jù),，也有融資的價值。作為一個全新的ABS品類,，這一次由“0”到“1”的突破,，開創(chuàng)了數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為獨立基礎(chǔ)資產(chǎn)在資本市場融資的先河，為數(shù)據(jù)要素在資本市場實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)化帶來更多的可能性,。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化難在何處
數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新過程,，是基于傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化模式對基礎(chǔ)資產(chǎn)標的選擇的創(chuàng)新，它將數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為證券化的對象,，以數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關(guān)權(quán)益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為支持證券,。簡單來說，就是將數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品,。
事實上,，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化“破冰”之旅曲折又艱巨。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化在國內(nèi)甚至國際市場中一直都沒有成熟的案例,，但是,，隨著數(shù)據(jù)要素市場快速發(fā)展，數(shù)據(jù)要素的商業(yè)價值正在逐漸被企業(yè)關(guān)注和認可,，數(shù)據(jù)要素從資源化到資產(chǎn)化再到證券化的價值實現(xiàn)路徑,，一直是近幾年金融業(yè)內(nèi)思考并討論頗多的問題。
為何沒有先例,？其難在何處,？
數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化主要面臨三大核心挑戰(zhàn)：數(shù)據(jù)確權(quán)難、價值評估難和合規(guī)風控難,。
有市場分析認為,，在確權(quán)方面，數(shù)據(jù)來源多樣且權(quán)利關(guān)系復(fù)雜,，涉及個人,、企業(yè)等多主體，同時,，相關(guān)法律法規(guī)不完善,，導致數(shù)據(jù)確權(quán)困難,，難以明確界定數(shù)據(jù)的所有權(quán)與使用權(quán)。在評估方面,，數(shù)據(jù)質(zhì)量不一,，缺乏成熟評估方法，且數(shù)據(jù)價值受稀缺性,、市場需求等多種因素影響,，難以準確量化，使得價值評估存在難度,。在風控方面,，數(shù)據(jù)在存儲、傳輸?shù)拳h(huán)節(jié)安全風險高,，加上證券化業(yè)務(wù)流程較為復(fù)雜,，參與方眾多，導致合規(guī)風控難度加大,。
在數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“破冰”的數(shù)據(jù)資產(chǎn)專項計劃是否解決了這些難題,？
記者在采訪中了解到，在確權(quán)方面,，鑫欣保理聯(lián)合深圳數(shù)據(jù)交易所,、南京市公共資源交易中心等機構(gòu)，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行權(quán)屬登記并頒發(fā)證書,，憑借其股東開鑫科技服務(wù)全國50余家企業(yè)實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的資源優(yōu)勢,，主導完成了基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選。在估值方面,，鑫欣保理聯(lián)合會計師事務(wù)所,、資產(chǎn)評估機構(gòu)，由會計師事務(wù)所為數(shù)據(jù)資產(chǎn)出具專項審計意見,，明確可計量的數(shù)據(jù)資產(chǎn),。由資產(chǎn)評估機構(gòu)結(jié)合數(shù)據(jù)應(yīng)用場景，構(gòu)建多維度估值模型,，為資產(chǎn)定價提供依據(jù),。在風控方面，鑫欣保理與律師事務(wù)所全程參與每筆數(shù)據(jù)資產(chǎn)合法性審查,，并通過優(yōu)先級/次級分層設(shè)計,、第三方擔保等方式強化信用增級，同時,，建立數(shù)據(jù)安全隔離機制,，防范隱私泄露風險。
從金融創(chuàng)新的視角來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化有著獨特的推廣價值與廣闊的發(fā)展空間,。
“我們一直認為,，資產(chǎn)證券化是債券領(lǐng)域的‘明珠’。”鑫欣保理董事長周治翰對《金融時報》記者表示,，首單數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化是起點,，下一步，公司將以做精,、做專,、做透為目標，繼續(xù)拓展高價值數(shù)據(jù)場景,，把創(chuàng)新經(jīng)驗轉(zhuǎn)化為標準化產(chǎn)品方案。
撬動萬億元大市場
在政策層面,，這場金融創(chuàng)新的萌芽早有跡可循,。
2023年12月，國家數(shù)據(jù)局,、中國人民銀行,、金融監(jiān)管總局等部門聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》部署安排“數(shù)據(jù)要素×金融服務(wù)”等重點行動。2024年12月,，國家發(fā)改委,、國家數(shù)據(jù)局等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，提出要打造一批“數(shù)據(jù)要素×”典型場景,，并明確鼓勵,，在依法合規(guī)、風險可控的前提下引導金融機構(gòu)創(chuàng)新符合數(shù)據(jù)企業(yè)發(fā)展特征的金融產(chǎn)品,。2025年2月,，證監(jiān)會《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，穩(wěn)步推進資本市場金融科技創(chuàng)新試點和“數(shù)據(jù)要素×資本市場”專項試點,，穩(wěn)妥推動數(shù)據(jù)要素相關(guān)技術(shù)在資本市場重點領(lǐng)域的應(yīng)用實施,。
政策“組合拳”的持續(xù)發(fā)力令數(shù)據(jù)要素的資本化潛力加速釋放。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),，2024年,，全國數(shù)據(jù)市場交易規(guī)模超1600億元，同比增長30%以上,。其中,，場內(nèi)市場數(shù)據(jù)交易規(guī)模同比實現(xiàn)翻番。另據(jù)弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）,、上海數(shù)交所等聯(lián)合發(fā)布的《2024年中國數(shù)據(jù)交易市場研究分析報告》預(yù)測,，在政策、數(shù)據(jù)創(chuàng)新應(yīng)用和數(shù)據(jù)交易平臺活躍度提升等多重因素推動下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表市場規(guī)模在2030年將大幅增加至8277.8億元,。
在技術(shù)層面,，中國人工智能開源軟件發(fā)展聯(lián)盟副理事長王健宗表示，隨著隱私計算在標準體系,、互聯(lián)互通能力,、應(yīng)用特性等方面的提升，將促成數(shù)據(jù)價值可信流通的新范式,，助力數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展,。
可以預(yù)見，經(jīng)過數(shù)據(jù)從“資源”到“資產(chǎn)”再到“資本”的價值轉(zhuǎn)化通道的開啟以及數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度的加速完善,，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化有望成為推動金融市場創(chuàng)新和發(fā)展的重要力量,。
(作者：記者 李珮 編輯：梁艷珍 )
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